Tintes upes plūda par masveida kapitāla aizplūšanu no ASV uz pārējo pasauli, investori izmisīgi centās diversificēt savus portfeļus. Tarifi un fiskālās bažas par Trampa uzvaru kļuva par galvenajiem izraisītājiem, bet eksperti uzskata, ka notika tieši tas: konkrēts notikums, kas aktivizēja jau neapturamas pārmaiņas. Investori pamodās no bezrūpīga divdesmit gadu miega, kurā tos aizveda Ņujorkas gaismas. Šī sapņa cena ir augsta un var tagad, kad šis transs ir pārrauts, stumt ASV uz bezdibeņa malu.
Satura rādītājs
Gadi, kad ASV bija pilnībā atkarīga no pastāvīgas un nemainīgas ārvalstu naudas plūsmas, ir atstājuši ASV ekonomiku, parādus un tirgus atvērtus diviem šokiem. Pēc Šrēdera teiktā, pirmkārt, „ASV aktīvi kļūst neaizsargāti pret kapitāla plūsmu un noskaņojuma izmaiņām ārzemēs”. Otrkārt, „tās var ciest no strauja procentu maksājumu pieauguma, kas radīs atgriezenisku saikni ar to ārējo parādu līdz nestabiliem līmeņiem”.
Bet sāksim no sākuma. Lai gan ārvalstu naudas kalns, kas uzkrājies ASV, var būt bīstams… Kā tas šeit nonāca? Natans Čendlers, Schroders jaunattīstības tirgu parādu pārvaldnieks, uzskata, ka tas nav pagaidu fenomens. „Vai investoriem nav laiks atkāpties? Mēs uzskatām, ka atbilde ir „jā”.
“Bīstama” ārvalstu naudas kalna
“Ārvalstu investīcijas ASV finanšu aktīvos ir pārslodzētas. Amerikas akcijas, pat pēc nesenā krituma, joprojām veido gandrīz 50 % no pasaules akciju tirgus kapitalizācijas,” komentē Čendlers.
Papildus akciju tirgum firma norāda uz milzīgo kapitāla kalnu, kas tiek turēts caur NIIP, jeb tīro starptautisko investīciju pozīciju, kas „ atrodas bezprecedenta negatīvā līmenī ”. ASV daļa ir 23,6 triljoni dolāru. Šis skaitlis ir iegūts no starpības starp to, ko amerikāņu investori pērk ārpus valsts, un to, ko ārzemnieki pērk valstī.
Tas nozīmē, ka tikai NIIP veido 88 % no ASV IKP negatīvos skaitļos. Tajā pašā laikā, piemēram, Ķīna, Vācija un Japāna ir pozitīvi rādītāji (vairāk iekšzemes investīciju ārvalstīs nekā ārvalstu investīciju savās valstīs). Ja skatāmies uz aktīviem, ārvalstu investori pieder 20 % ASV akciju tirgus, 30 % ASV valsts obligāciju tirgus un 30 % ASV korporatīvo obligāciju tirgus.
Tas nav tik sen process. NIIP straujais kritums sākās 2010. gadā un pirmo reizi kļuva negatīvs 2020. gadā. Iemesls tam ir tirgus pašapmierinātība. «Ārvalstu investori lielākoties pasīvi guva labumu no ASV akciju cenu pieauguma un dolāra stiprināšanās. Rezultātā ASV daļa globālajos akciju portfeļos pieauga «neorganiski», ietekmēta tirgus ienesīguma un valūtas kursa pieauguma».
Īsumā, ASV augstā rentabilitāte un tās izraisītais līdzsvars “izraisīja pašapmierinātību lielā daļā aktīvu portfeļu, kas kopš 2010. gadiem koncentrējas uz ASV”. Šajā nozīmē tarifu “atmoda” bija ne vairāk kā atmoda. “Mēs uzskatām, ka ir pienācis laiks investoriem sākt iziet”.
Šajā nozīmē, lai gan šāds masveida kapitāla pieplūdums var šķist ļoti pozitīvs īstermiņā, tas atstāj valsti sarežģītā situācijā. „Ļoti negatīvais NIIP padara ASV aktīvus neaizsargātus pret ārvalstu kapitāla plūsmu izmaiņām un palielina valsts neaizsargātību pret ārējo noskaņojumu izmaiņām, kamēr pieaugošie procentu maksājumi par šīm saistībām var radīt negatīvu atgriezenisko saiti, kas virza ārējo parādu uz nestabilu līmeni”, komentē Šrēders.
Šīs bažas ir izplatījušās un tās atbalsta ASV divpartiju politiskais centrs. Analītiskais centrs pirms dažām nedēļām publicēja ziņojumu, brīdinot par to, ka „ārvalstu investori ir samazinājuši savus ieguldījumus ASV parāda vērtspapīros”. Viņi skaidro, ka „neatkarīgi no tā, vai aprīlī notikusī lielā izpārdošana (obligācijās) bija izraisīta ar pārliecību, recesijas bailēm vai tarifiem… sekas paliek nemainīgas: augstākas procentu likmes un lielāks deficīts”.
Analītiķi bieži ir apsvēruši šo nelīdzsvarotības ideju. Deutsche Bank valūtas stratēģi Džordžs Saravelos un Maikls Pumpeļs nesenā speciālajā ziņojumā izskatīja jautājumu „Cik pārslodzēti ir ASV aktīvi globālā mērogā?”. Tajā pašā ziņojumā ir secināts, ka pēc daudzu gadu ilgā ārvalstu investīciju stabilā pieauguma, „ja tirgus dalībnieki noteiks, ka mērķtiecīgas tirdzniecības pasākumi ir strukturāla politikas maiņa nākamajos gados, investori, visticamāk, sāks palielināt savas investīcijas ārpus ASV tirgos, kas kļūs par pretvēju ASV dolāram”. Galarezultātā ir izveidojusies tik saspringta situācija, ka „noturīga izmaiņa aktīvu sadalījumā var izraisīt milzīgu negatīvu dolāru pieplūdumu”.
Rotācijas uzvarētāji
Pašlaik ir pienācis pagrieziena punkts, un īstermiņā galvenie uzvarētāji nebūt nebūs Eiropa vai Ķīna, bet drīzāk piecas valstis, kas līdz šim tika uzskatītas par vājām un bieži aizmirstām, bet kas var pilnībā atklāt savu potenciālu.
Vismaz tā uzskata Natans Čandlers, attīstības tirgu parādu pārvaldnieks Schroders. Uzņēmums elEconomista.es paskaidro, ka ārvalstu kapitāla uzkrāšanās ASV bija tik liela, ka pat neliela izkliedēšanās varētu būt izšķiroša šīm valstīm, kurās daudzus gadus bija nepietiekams investīciju līmenis. Runājot par šīm valstīm, mēs runājam par tā saukto „trauslo piecinieku”: Brazīliju, Dienvidāfriku, Turciju, Indonēziju un Indiju.
Lai gan viņi arī uzsver, ka šī tendence būs jūtama visos attīstības tirgos, realitāte ir tāda, ka šīs piecas ekonomikas, kas reiz tika uzskatītas par nolādētām, ieiet relatīvas stiprības periodā ar spēcīgiem fundamentāliem rādītājiem un, jo īpaši, atsakoties no neortodoksālām teorijām, kas izraisīja haosu to tirgos. „To tekošā konta deficīts tikai nedaudz pārsniedz 1 % no IKP, kas liecina par pāreju uz ortodoksālāku ekonomikas politiku”.
Īsumā, „trauslajai pieciniekai ir potenciāls kļūt par lielākajiem lielās rotācijas ieguvējiem”. Lai gan atslēga uz sapratni, kāpēc tieši viņi var izrādīties uzvarētāji (arī Eiropa saskata ievērojamu priekšrocību no lielākas kapitāla pieplūdes), slēpjas tīrā skaitļu aprēķinā, cita starpā. Šīm jaunattīstības valstīm, kur ārvalstu investīciju pozīcija ir ļoti zema, pat nelielas daļas no milzīgā kalna, ko ASV ir iedzinusi stūrī un kas tagad, šķiet, ir daļēji izkliedēts pa visu pasauli, iegūšana būtu bezprecedenta revolūcija. Pēc Šrēdera teiktā, viņiem ir labas izredzes to sasniegt.
Šajā sakarā uzņēmuma analītiķi uzsver, ka visu jaunattīstības valstu akciju tirgus kapitalizācija tikko sasniedz 6,67 triljonus ASV dolāru, turklāt tikai 20 % ASV aktīvu pieder ārvalstniekiem. Šāda nepietiekama investīciju apjoma dēļ „neliela kapitāla aizplūde ir pietiekama, lai radītu ievērojamu naudas plūsmu jaunattīstības valstu parādu tirgos”.
